Trg zakladniških obveznic kaže odpornost na agresivno zvišanje obrestnih mer Feda

NEW YORK, 16. novembra (Reuters) – Strahovi, da bi agresivno zvišanje obrestnih mer s strani Federal Reserve lahko sesulo trg državnih obveznic, se za zdaj niso uresničili, čeprav strokovnjaki pravijo, da kritični sektor zadolževanja še vedno potrebuje strukturne reforme, da bo na najtrdnejši podlagi.

Likvidnost zakladniškega trga je zadet zaradi strmega premika ameriške centralne banke s skoraj ničelnih kratkoročnih obrestnih mer marca. Toda spremenljive cene in težave pri trgovanju niso zmotile osnovne funkcionalnosti trga, kar je ključnega pomena glede na vlogo, ki jo imajo ameriški državni vrednostni papirji kot merilo za zadolževanje po vsem svetu, pravijo opazovalci trga.

“Ni noro skrbeti za krhkost trga zakladnic” v luči drugih nedavnih pretresov, kot je začetek pandemije koronavirusa spomladi 2020, je dejal Jeremy Stein, profesor ekonomije na univerzi Harvard, ki je služil kot guverner Feda pred skoraj desetletjem.

Toda kljub letošnjim težavam je Stein dejal, da je trg pokazal presenetljivo odpornost ob velikem zvišanju obrestnih mer Feda. “Če bi mi pred enim letom povedali, da bodo na sestanku dobili 75 (bazičnih točk), bi rekel: ‘Ali ste nori? Razstrelili bodo trg.'”

A centralna banka vsaj doslej ne. Niz štirih zaporednih dvigov obrestnih mer za 75 bazičnih točk je dvignil ciljno obrestno mero centralne banke čez noč na med 3,75 % in 4,00 % na poti do nekaj še višjega do naslednjega leta. Zvišanja obrestnih mer, tako realizirana kot pričakovana, so povzročila, da so udeleženci na trgu zaradi negotovosti umaknili posle. Niso pa jim povsem preprečili trgovanja.

Guverner Feda Christopher Waller “kljub vsemu govorjenju o sesutju gospodarstva in sesutju finančnih trgov, ni” je dejal v nedeljo.

LIKVIDNOST IZZIVA, FUNKCIONALNOST ODRŽA

“Likvidnost na trgu zakladnic ni dobra,” je dejal Roberto Perli, vodja raziskav globalne politike pri Piper Sandler. Toda “zares ne moremo reči, da trgi trenutno ne delujejo v smislu, da se tečaji gibljejo v smeri, v katero bi se morali gibati”, ko prispejo novi podatki.

Številni strokovnjaki trdijo, kot že nekaj časa, da trg zakladniških vrednostnih papirjev potrebuje strukturne reforme, da bi zagotovil, da bo stal na najtrdnejših možnih temeljih, kar bo osrednja točka razprave v sredo, ko se bo zbral newyorški Fed. konferenca o stanju na trgu zakladnic, največjem trgu obveznic na svetu. Ena od reform bi bila, da bi regulatorji na primer olajšali nekatere kapitalske predpise za banke, za katere nekateri trdijo, da trgovce odvračajo od tega, da bi bili bolj aktivni igralci na trgu.

Toda tudi brez tega strokovnjaki menijo, da lahko trg zakladnic prenese še vedno negotovo okolje, ki je pred nami. Eden od razlogov je nov stalni repo mehanizem Feda, sprejet julija 2021, ki upravičenim podjetjem omogoča, da svoje zakladnice zamenjajo za kratkoročna gotovinska posojila. To bi lahko rešilo Fed pred tem, da bi moral posredovati z nakupom obveznic za izravnavo tržnih razmer, kot je to storil marca 2020.

Fed trenutno poskuša zmanjšati svoje ogromne deleže kot del svoje širše kampanje za zvišanje stroškov izposojanja. Potem ko je bila Banka Anglije prisiljena obrniti smer in kupiti obveznice, da bi se soočila z nepričakovanim zlomom na svojem trgu obveznic, so se nekateri bali, da bi se lahko enako zgodilo državnim obveznicam. To bi lahko povzročilo zmedo glede zavezanosti Feda zmanjšanju inflacije, saj se takšni nakupi lahko obravnavajo kot spodbuda.

ZNANO NEZNANO

Relativna odpornost trga zakladniških obveznic ob agresivno naraščajočih obrestnih merah se odraža tudi drugod na trgu, kar je v veliko olajšanje uradnikov. Vendar to ne pomeni, da verjamejo tam brez tveganja lahko bi se soočila drug z drugim.

V torek je podpredsednik Feda Michael Barr, najvišji uradnik za finančne zadeve centralne banke, kongresu povedal, da “ostajamo pozorni na te in druge dogodke ter pozorno spremljamo naše regulirane institucije, da ocenimo morebitna tveganja in posledice za stabilnost ZDA in svetovne finančne sisteme.”

Predsednica Feda Clevelanda Loretta Mester je prejšnji teden dejala, da se njena glavna skrb vrti okoli tveganj, ki bi lahko nastala zaradi delov trga, ki so manj regulirani, je ponovil Barr v svojem kongresnem pričevanju. Zaenkrat se zdi, da uradniki Fed ne vidijo najnovejših težav v sektorju kriptovalut kot grožnjo širšemu finančnemu trgu, vendar jih.

Steven Kelly, višji raziskovalec pri Yale Programu za finančno stabilnost, je dejal, da na splošno “pogoji obstajajo, da se trg zlomi. To ni nujno sistemsko, vendar je vprašanje stabilnosti trga.”

Kar zadeva trg zakladnic, obstaja upanje, da če se še ni zlomil, ne bo v bližnji prihodnosti. Razlog za to je sprememba političnih obetov: uradniki Feda so v zadnjih dneh nakazali, da so pripravljeni umiriti tempo dvigovanja obrestnih mer, saj nekateri podatki kažejo, da se bo inflacija morda končno začela ohlajati.

“Nekateri pritisk na trge bo začel popuščati,” ko bo Fed prestavljal prestavo, je dejal John Canavan, strateg za obveznice pri Oxford Economics. Kot sila, ki obremenjuje trge, “toliko tega, kar smo bili priča, je ogromno zvišanje obrestnih mer in izredna inflacija,” in ti dejavniki se morda zdaj umirjajo, kar bi lahko olajšalo trg, je dejal.

Poroča Michael S. Derby; Montaža: Dan Burns in Paul Simao

Naši standardi: Načela zaupanja Thomson Reuters.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *